第四次服装上市潮，有何不一 样？

斑马消费 陈碧婷
随着羊绒世家、玮言服饰、迪柯尼以及早前的衣拉拉结伴冲击A股上市，再加上2021年底上市的“女装淘品牌第一股”戎美股份、2022年中挂牌的“高端童装第一股”嘉曼服饰，第四次服装上市潮，呼之欲出。
世纪之交，第一次服装上市潮中，杉杉、美尔雅、雅戈尔、海澜之家、红豆等，全家当 链模式的老牌服装巨头们率先资本化；2008年美邦服饰上市，2011年森马服饰上岸 资本市场，这一波上市潮，休闲服饰刮起小旋风；2017年前后，掌控品牌+供给 链的轻资产模式的服装小巨头们相继IPO，安奈儿、安正时尚、太平鸟等等等等。
第四次服装上市潮，品牌们以设计为基础走高端化路线，面貌焕然一新，注重全渠道结构 ，特别是直营和电商渠道的建设，甚至已经开始谋划出海。
当然，它们也算是各有绝活儿：羊绒世家依托实际控制人的羊绒家当 ；戎美股份以电商起家；嘉曼服饰、玮言服饰、迪柯尼在高端化上取得了长足的进步。
然则 ，再多的家当 创意和差别 化策略，都没能帮它们解决行业性的库存危机。其中最严重的羊绒世家，库存压力处在行业前列。
短期来看，它们的压力在于，消费苏醒 配景 下的去化能力到底有多强？历久 看来，则是新一代的服装企业，能否以更新的模式，率领 行业实现质的飞跃？

服装企业组队上市
疫情对线下商业和消费市场的冲击，让诸多行业备受袭击 ，其中，服装行业也是整体承压。
2020年-2022年前三季度，服装板块上市公司实现增长的寥寥无几，部分  公司如美邦服饰（002269.SZ）等，甚至涌现 了巨亏。
然则 ，万马齐喑中，依旧有几家公司获得了较为稳定的业绩增长，并在A股服装板块的昏暗 表示 中，结伴冲击上市。
1月6日，浙江羊绒世家服饰股份有限公司（简称“羊绒世家”）披露IPO招股书，拟上岸 深交所主板。
这是一家以羊绒资料 为核心的服装企业，旗下包含 三年夜 自主品牌METTE、SPRINGAIR和METTE KIDS，截至2022年6月底，在全国18个重点城市拥有138家门店。
2019年-2021年及2022年上半年，公司营业收入分别  为7.35亿元、6.48亿元、7.50亿元、3.19亿元，归母净利润分别  为5986.76万元、3582.76万元、6887.20万元、3107.21万元。
在此之前，深圳市玮言服饰股份有限公司（简称“玮言服饰”）和广州迪柯尼服饰股份有限公司（简称“迪柯尼”）在2022年中同日披露IPO招股书，冲击深交所主板。
玮言服饰主营女装，旗下主要品牌为EIN和PURE TEA茶愫；男装企业迪柯尼，品牌包含 DIKENI和CARSYDA。
迪柯尼范围 更年夜 ，2021年营业收入9.20亿元，归母净利润8103.38万元；同期，玮言服饰盈利能力更胜一筹，营业收入6.31亿元，归母净利润1.13亿元，净利率17.95%，为前者的两倍。
如果把时间拉长一点，你会发明 ，近年准备到A股上市的服装企业，种类更为丰富  。
2021年底，以棉制童装为主打的衣拉拉，冲击上交所主板上市。衣拉拉、瑁恩·瑁爱、安卡米、Hello. Dr四年夜 品牌，为公司带来了更高的盈利能力，其净利率一度跨越 20%。
另外，这两年新上市的服装企业，同样表示 不俗。“高端童装第一股”嘉曼服饰（301276.SZ）于2022年9月挂牌上市，昔时 前三季度，公司营业收入、归母净利润分别  为7.20亿元、1.04亿元。
2021年底，女装淘品牌戎美RUMERE的母公司戎美股份，在深交所创业板IPO。2022年前三季度，公司营业收入6.14亿元，同比增长12.08%，归母净利润微降至1.12亿元。
它们，配合 组成了A股服装板块的第四次上市潮。


三次上市潮
上世纪九十年代，在外资品牌影响下获得年夜 成长 的中国服装家当 ，碰上了起航不久的中国资本市场，双方一拍即合。
1996年初，杉杉股份（600884.SH）上岸 上交所主板，成为A股“服装第一股”。同一时期，美尔雅、雅戈尔、海澜之家、红豆股份接连上市，酝酿了第一次服装上市潮。
那个时期的服装上市公司，以男装为主要业务，采取  全家当 链的成长 模式，囊括面料、设计、生产、销售等环节。
经过二十多年的成长 ，初代服装巨头们分化明显，海澜之家依旧是行业扛把子，其他的几家，陆陆续续走上了多元化的成长 途径 。
美尔雅（600107.SH）曾试图转向地产、期货和医疗业务，兜兜转转数年，现在又想回归服装；红豆股份（600400.SH）类似，地产、金融、纺织、化纤，隔几年就要与控股股东来一场左手倒右手，最近重心回归，追随 潮流  宣布 了抗菌服饰产品  ；雅戈尔（600177.SH）通过服装+地产+投资业务积累颇丰，去年还几次出手拯救美邦服饰；转型最彻底的当属杉杉股份，如今已是一只纯纯的新能源股。
2008年上市的美邦服饰、2011年上岸 深交所的森马股份，算是开启了A股服装板块的时尚休闲之风。
如果说老一代服装品牌们赞助 市场从无到有，那么，这一代，则是实现了从有到新。
那几年上市的服装企业还有希努尔、朗姿股份（002612.SZ）、报喜鸟、九牧王等。
2017年前后，A股服装板块的第三次上市潮开启，上岸 资本市场的公司包含 歌力思、金发拉比、安正时尚、日播时尚、太平鸟、拉夏贝尔、安奈儿（002875.SZ）、地素时尚等。
与前两代服装上市公司相比，这一代服装品牌们最年夜 的特点是，年夜 多采取  轻资产模式。只掌控品牌和供给 链，生产端交给代工厂  ，通过这种模式迅速做年夜 范围 。
其中，最典范 的代表就是 被称为“中国版ZARA”的拉夏贝尔。A股上市后，公司成长 成为横跨男装、女装、童装，拥有20多个品牌的服装业航母，岑岭 期门店跨越 9400家，成为行业内当之无愧的“店王”。
然则 ，当第一代服装巨头们开启转型的时候，第二代和第三代正深陷泥潭之中。猖狂 的拉夏贝尔自救失败陷入破产，美邦服饰一度连工资都发不出来，只能连续卖资产救命。

第四代，有何不合  ？
其实，服装行业的压力一直都在，疫情只是让问题提前裸露 了。
根来源基础  因，还是因为家当 周期，“中国服装行业已从外延扩张式为主的快速成长 阶段，步入内生式为主的优化成长 阶段，增速相对放缓”。
那么，在增长瓶颈、存量博弈的典范 困境中，新一轮上市潮中的羊绒世家、玮言服饰、迪柯尼等，为何仍能实现稳定的业绩增长？
中国服装家当 从无到有，行业巨头历经代际更迭，此前的几代，无论采取  何种商业模式，其实都是在模仿。
若干 精神小伙，毁于中国男装？若干 俊男靓女，追求时尚，却几乎只有韩系这一个作风 可选？
在第四代服装上市公司身上，能明显感到 到风气  的变更 。
在上一代轻资产模式【品牌+供给 链】的家当 基础上，新一代的服装小巨头们，都把设计作为核心竞争力之一。
玮言服饰的设计语言强调东方文化；迪柯尼两年夜 男装品牌，这几年每年设计的款式均跨越 1600款；羊绒世家以面料为核心竞争力，拥有多项相关专利。
这些都与研发费用的投入相关。服装行业研发投入整体水平年夜 致在2.5%左右，而这一代中最突出的玮言服饰，达到  了4%以上。
在设计感的加持下，这几个品牌，都定位于中高端。羊绒世家品牌服饰单件出厂价格接近600元，玮言服饰、迪柯尼平均单价都在1000元上下。
这让它们获得了远超同行业公司的盈利能力：羊绒世家品牌毛利率跨越 60%，玮言服饰、迪柯尼都跨越 80%，而服装行业的整体毛利率在50%左右。
无论是上述三家，还是更早冲击上市的衣拉拉、戎美股份（301088.SZ）、嘉曼服饰，盈利能力都可以吊打一众传统服装巨头。
与传统服装企业们注重加盟模式不合  ，新玩家们都在谋划全渠道结构 ，强调直营，也在电商、直播等渠道发力。差别  比较  明显的玮言服饰和迪柯尼，经销渠道占比都只有两成上下。戎美股份更是一家彻头彻尾的电商企业。
更令人觉得 意外的是，它们甚至已经在谋划出海。如果说羊绒世家给ARMANI、CAROLL、SUITSUPPLY等品牌的定制实质 上属于代工业务，那么，玮言服饰旗下的海外品牌RENLI SU，则是站在了更高的维度。
除了业务上各有特色，新一代拟上市服装企业们能够逆周期崛起，也因各有配景 。
春风纺织不甘于只做原资料 ，2010投资设立了羊绒世家，背靠羊绒巨头，公司自然在家当 中占尽先机；玮言服饰拿到了复星的投资，算是郭广昌消费疆土 中的一子；正排队冲击上市的衣拉拉，二股东是茅台集团。

行业性问题无解
第四次服装上市潮，能否以时尚的设计、高端化的定位、全渠道的结构 ，赞助 中国服装行业实现质的飞跃？
期待是美好的，现实却是残暴 的。
逆周期是服装行业整体拉胯的根来源基础  因，其表示 是产量下降、销量下滑、范围 增长停滞，导向库存高企的结局，也是行业危机的核心点。
高库存是中国服装行业的通病。随便拎出一家服装上市公司，存货范围 都高达数亿乃至数十亿元。全行业的库存范围 ，绝对是一个难以想象的天文数字。
曾有媒体夸张地表示  ，即便全国的服装企业全部停产，库存的服装业足够中国人穿上3年。
其中的典范 ，“库存之王”海澜之家（600398.SH），截至2022年9月底的存货范围 高达90.55亿元，较上年底增加9.34亿元，占流动资产的四成。
这个问题，始终困扰着海澜之家，且无法有效解决。曾有人拿这个问题去问公司董事长周建平，还引发了辩驳 怒斥、情绪失控。
其他公司也都差不多，甚至有不少公司存货范围 在流动资产中的占比跨越 50%。
存货高企，不仅影响公司的运营效率，还会因为去库存和计提减值，直接影响上市公司的业绩。
海澜之家虽然范围 庞年夜 ，但盈利能力并不突出，再加上这几年每年都要计提数亿元的存货削价 准备，进一步压低了公司的业绩。
即就是 商业模式迭代之后的羊绒世家、玮言服饰、迪柯尼等，也一样难逃高存货之困。
羊绒世家存货账面价值分别  为3.06亿元、2.93亿元、2.76亿元、4.01亿元，分别  占流动资产总额的58.80%、48.61%、51.65%和58.92%。
拟上市的童装品牌衣拉拉，此前几年即便推出降价策略，也依旧未能提振销量，其库存状况在童装上市公司中最为严重。
玮言服饰和迪柯尼略好一点，这两家公司截至2021年底的存货范围 分别  为1.29亿元、2.10亿元，占流动资产的比例分别  为28.41%、24.23%。
存货高企的背后是产能多余 配景 下的低竞争力。如果这个问题不克不及 获得 有效解决，那么，这一代的服装拟上市公司，跟之前的又有什么区别呢？

异常 喜欢海澜之家这个品牌的男装，年夜 多半 衣服都是在里面买的

我支持拼多多

早些年 自一方 自由空间