朴直 证券：1月份建议存眷 公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业

1月份建议存眷 公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业——行业轮动月报202301

1、结合宏不雅 、中不雅 、微不雅 因素的行业轮动策略

从A股市场历年表示 来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。2022年，申万一级行业中煤炭行业累计上涨10.95％，表示 最为精彩 ，同期电子行业下跌36.54％，分化相对较为明显。

行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点存眷 的问题。依据 我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业涨跌分化的原因有很多，宏不雅 层面，经济周期是重要因素之一；中不雅 层面，景气改良 是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变更 具有较强的指导意义；微不雅 层面，资金流入流出、微不雅 交易结构也在一定水平 上影响行业/板块分化。

因此，我们结合宏不雅 “货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、剖析 师预期、资金流、微不雅 交易特征等不合  维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。

2、行业轮动组合历史表示 较好，年化超额收益为11.46％

行业轮动模型历史表示 较为精彩 ，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益18.40％，同期行业等权组合年化收益6.94％，行业轮动组合年化超额收益为11.46％。

3、1月份建议存眷 公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业

依据 央行最新颁布 数据，2022年11月，M2余额为264.70万亿元，同比增长12.4％，增速环比上月上升0.6个百分点。社会融资存量余额为343.19万亿元，同比增长10.0％，增速环比上月下降0.3个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境可能进入“紧货币紧信用”阶段。依据 各驱动因子表示 ，模型建议1月份存眷 公用事业、银行、家用电器、煤炭、农林牧渔、食品饮料等行业。

风险提示：本申报 基于历史数据剖析 ，历史纪律 未来可能存在失效的风险；市场可能产生 超预期变更 ；各驱动因子受宏不雅 环境影响可能存在阶段性失效的风险。

本文源自金融界