首家ETC刊行企业上市，免费推广的ETC如何赚钱？

显示全部楼层 · 2022-9-11 20:30:49

记者 | 唐俊

9月9日，通行宝（301339.SZ）在深交所创业板上市，成为首家上市的ETC刊行公司，当日收盘上涨10.49%。

通行宝是江苏省唯一的ETC刊行机构，最主要的收入来源是与ETC刊行和运营相关的办事。通行宝的控股股东是江苏交控，中国银联、上汽集团、腾讯等企业也通过子公司间接持有通行宝股份。

2019年全国两会期间，李克强总理提出“两年内基本取消高速公路省界收费站，实现一直车快捷收费”。到2019年底，全国ETC用户累计跨越 2亿，其中新增用户就有1.27亿。中国快速进入ETC时代，也成为通行宝上市的重要推力。

ETC刊行商如何赚钱

暴涨的ETC用户量带动行业成长。2019年，通行宝实现收入14.31亿元，同比增长302%，归母净利润4.16亿元，同比增长381%。

此后两年，随着ETC新增用户减少，其营收和利润有所下降，但利润率依旧颇高。2021年，通行宝营业收入为5.93亿元，归母净利润1.88亿元，净利润率跨越 30%。

2021年的营收中，60.95%来自与ETC相关的销售和运营业务。从招股书可以看出，ETC最主要的销售对象不是车主，而是银行：银行付费购买  ETC设备后，再免费推广给车主，目的是让车主解决其银行卡，从而获得新客户并提高银行卡的使用频次。2021年，公司前五年夜客户分别  是江苏交控、中国建设银行、中国农业银行、江苏农村信用社、中国银行。

价格方面，如果银行自力成长客户，则通行宝出售ETC设备的价格为130元/套；如果采取  “银行获客＋刊行办事机构支撑”模式，价格为150元/套；以“刊行办事机构推广＋绑定银行账户”模式，价格为180元/套。

招股书显示，2021年，通行宝ETC设备的成本为103.13元/个，包含了资料、人工、渠道等成本。

销售ETC设备是一次性收入，通行宝还有一项历久收入——电子收费办事。这是跟高速公路公司结算ETC通行费时，高速公司支付给通行宝的办事费，费率为0.35%。2021年其ETC刊行收入为2.24亿元，电子收费办事收入为1.38亿元，可见办事费也是一年夜笔收入。

另外，通行宝还有一项“意想不到”的收入：利用车主储值卡内余额产生  收益。2021年末，其ETC储值卡余额为17.1亿元，储值卡沉淀资金收益为6154.97万元，相当于一份利率3.6%的理家当  品。

招股书提到，目前国度或行业主管部分并未对ETC储值卡沉淀资金出台专门的监管政策，加之2019年5月国度政策已经要求停止刊行 ETC储值卡，未来出台针对ETC储值卡资金监管政策的可能性较低。

ETC之外，智慧交通运营治理系统是通行宝另一年夜块业务，主要为行业提供软件开发、综合解决计划和系统技术办事，这部分  收入占总营收的36.97%。去年，智慧交通运营治理系统收入同比增长了31.94%。

ETC刊行热潮已过，转向智慧交通

2019年是中国ETC刊行的最巅峰，热潮曩昔后刊行量明显降低。通行宝2019年ETC设备的销量是950万个，2020年骤降至107万个，2021年为103万个。

ETC的刊行显然已经进入平稳区，很难再年夜幅增长。通行宝预计，未来每年公司新增ETC用户约150万-250万，通过ETC设备销售实现收入约为2.25亿-3.75亿元。

江苏交控运营治理江苏省内88%的高速公路和桥梁，这也导致通行宝的收入中联系关系交易收入占比极高。2021年，其联系关系交易收入占总营收的46.98%。不过  通行宝称，与江苏交控及其下属企业之间的交易是市场化选择的结果，具有需要性和合理性。

虽然现在ETC可以线上刊行、全国通用，但高速公路行业仍具有极强的地区性，本地车主通常习惯在常住地解决 ETC。目前全国共有31家ETC刊行办事机构，除了山东有两家外，其他省份各有一家，主要负责各自省内的ETC刊行工作。通行宝2021年的收入中，86.56%来自江苏。

通行宝此次上市募资额为5.59亿元，其中8404万元投入ETC生态运营平台建设，1.23亿元将投入ETC城市静态交通项目（即城市内停车场），其余用作智慧交通等项目。

对于城市内部的停车场ETC业务，看上去市场辽阔，但实际的渗透率较低。据艾瑞咨询调研显示，“北上广深”智慧停车场笼罩率仅为7%。目前通行宝的电子收费办事收入中，98.75%来自高速公路，只有1.25%来自停车场和加油站等地。

而智慧交通业务同样具有一定的地区性，一般各省均存在从事该类业务的公司，在本地具有一定的市场资源和地区办事优势。此外，包含阿里、腾讯、华为等年夜型科技企业也在结构智慧交通，行业竞争较为激烈。

不过  ，通行宝在招股书中称，结合近3年业绩增长情况，预计智慧交通运营治理系统在未来3年内仍将坚持良好增长趋势，有望维系高速增长趋势。截至今年2月底，其相关业务在手订单金额约3亿元。

今年上半年，通行宝的业绩涌现下降，营收同比下降15.17%，归母净利润下降28.16%。通行宝称，原因主要是3月-5月期间，上海、江苏等地新冠疫情较年夜面积爆发，影响了ETC刊行和高速公路车流。

通行宝预计，今年1-9月份，营收将同比增长4.98%-8.48%；不过  ，归母净利润仍同比下降，预计下降幅度3.25%-9.39%。