零售是个什么样的行业

一、零售行业的变革  与亮点

近年来，零售行业的成长 日新月异。在消费升级、分化的配景 下，零售行业也创造  出更多的消费机会和更年夜 的市场空间。

（一）传统零售成长 趋缓

传统零售包含 百货、商超、专卖连锁等业态。在电商分流、新兴商业模式涌现的年夜 配景 下，传统线下零售商面临着增速放缓的压力。

具体来说，对于百货行业，分销模式下的百货销售价格偏高，相较于电商而言缺乏价格竞争力，且体量较年夜 ，转型存在一定困难；对于超市行业，国内传统年夜 型超市多半 仍沿用旧模式，即以销售库存商品为主要盈利来源，通常有着较高的库销比，周转速度相对较慢；对于专卖连锁，传统专卖连锁店办事 标准  各别 ，配送中心建设方面也较为落后，影响了连锁经营的健康成长 。

（二）新零售模式逐步兴起

新零售即零售新模式，是以互联网为依托，运用年夜 数据等技术手段，对商品生产、流通与销售进程 进行升级改革 ，进而重塑业态结构的模式。

新零售强调对线上办事 、线下体验以及现代物流进行深度融合。基于此，行业内的诸多零售企业开始转型，生鲜零售、无人店、小店、社交平台购物等逐步兴起。新零售模式下，消费者不再需要亲自去商店把沉甸甸的物品背回来，而是“线上下单，产地直采，平台配送，按需供货”。背靠强年夜 的物流网络系统、供给 链能力和AI仓库，零售商们更高效地完成了商品销售，同时也改良 人们的购物体验。

（三）生鲜零售吸引力逐步增强

随着电子商务的成长 ，人们在主流平台上的购物越来越便利 。然而，海鲜、肉类、蔬菜等产品  标准  差别 较年夜 ，且容易变质，消费者更习惯于自行挑选新鲜食材，因今生 鲜销售一直是电商平台较难霸占 的领域。

相比农贸市场，社区生鲜店提供的高品质净菜、更整洁的购物环境、便捷的地舆 位置，逐渐吸引了诸多年轻消费群体。在消费升级配景 下，人们对商品品质和办事 期待更高，而生鲜零售凭借其强年夜 的供给 链、物流、仓储治理 能力，抓住了年夜 众需求，也带来了社区商业的蓬勃成长 。

（四）渠道下沉趋势明显

近年来，越来越多的品牌商家和电商平台开始存眷 “小镇青年”。随着小红书、抖音等种草属性平台连续 渗透，“小镇青年”消费能力的赓续 提升，为各类品牌、电商平台带来了开拓低线市场的机会。生活中我们也经常 可以看到，越来越多的一线品牌商在三线至六线城市的购物商场、街边、镇上开起了线下门店，通过渠道下沉的方法 获得了新的销售增长点。

二、认识零售行业盈利模式和业态特征

从传统角度看，零售行业的主要盈利模式依然是通过商品销售，赚取买卖价差。但随着商业模式的连续 迭代，尤其在当前传统零售与新零售并存阶段，行业盈利方法 涌现  多样化特点。

（一）采取 联营扣点的百货业态

我国百货年夜 多采取 联营扣点模式。百货与品牌供给 商签约时，品牌供给 商许诺 达到  双方约定的最低销售额，在此基础上，百货对供给 商“扣点”（在品牌专柜营业额基础上扣除一定比例作为百货的收益）。品牌供给 商如果未达到  最低营业额，仍将支付 最低营业额乘以扣点所得的金额，作为百货的营业利润。

（二）追求购销差价的超市业态

超市及专业连锁的主要盈利来源为购销差价，即商品销售价格与进货价格之间的差额。购销方法 下，公司买断商品，承担商品所有权上的风险和待遇 ，但通常公司可有一定退货换货率，以及因市场变更 而产生 的调价赔偿 。扩年夜 购销差价，意味着公司对上下游要有较强的议价能力，这又取决于企业范围 等因素。一般知名品牌、头部企业往往有更强的议价能力，能够实现更高的毛利率。

（三）依托客户黏性的便利  店业态

如今，便利  店已成为传统零售业中的黑马行业。便利  店的盈利组成 年夜 致可分为商品销售、增值办事 收入及加盟、会员费等，其中销售毛利仍是主要组成部分  。对便利  店而言，由于客户黏性较高，便利  性特点明显，因此具有更年夜 的议价空间。

同时，便利  店餐饮化特征也愈加突出。越来越多的门店选择与中央厨房合作提供制品 套餐，真正实现渗透消费者的一日三餐，进一步巩固客户黏性。一般食品类毛利率较高，且半加工食品、熟食销售比重相较于蓬勃 国度 便利  店依旧较低，预期未来或仍有增漫空 间。围绕便民这一特征，部分  便利  店开始测验考试 增值办事 ，如配送到家  、水电缴费等，另有免费加热、手机充电等附加办事 ，带来盈利新亮点。

（四）迅猛扩张的社区生鲜店

生鲜属于高频消费、高损耗品类，社区与生鲜结合相对更具备天然优势。社区生鲜店一般主要盈利来源为生鲜销售费用和配送办事 费用。由于新鲜菜品配送物流成本、自然损耗率均较高，企业须依靠强年夜 的供给 链能力和精细化治理 能力 实现盈利，这导致生鲜品类毛利率相对较低。然而，凭借着短消费半径、多品类等优势，生鲜店在消费升级时代仍在迅猛扩张。

（五）赚取办事 费用的电商平台

第三方平台为品牌开展线上业务提供了载体和渠道，近年来涌现了一批诸如小红书、抖音、唯品会等高流量平台，通过网红、明星带货、种草，已经取得了异常 不错的销售业绩。实质 上来看，电商的核心盈利来源是平台办事 费用，其中主要包含 商品销售收入的扣点，即从收入中分成的部分  。此外，由于平台掌握着丰富  的数据资源，数据剖析 这一增值办事 也逐渐长年夜 为盈利的重要组成部分  ，赞助 商家精准对标，提高营销效率并有效反馈，完成销售闭环。

总的来说，随着零售行业的迭代立异 ，不合  零售业态的盈利模式逐步成熟，且赓续 显现出新的增长亮点。然而，对投资来说，理解行业只是第一步。下一篇我们将继续探讨如何利用财务  指标来剖析 零售业公司，敬请存眷 。

（海通证券研究所高瑜供稿）