剥离法国童装业务，森马重金出海失利

近日，森马服饰（002563.SZ，下称“森马”）一纸拟出售资产的通知布告 ，似乎成了其股价接连上涨的“助推器”，同时也引起监管层的注意。

7月23日晚间，森马宣布 股票交易异常波动通知布告 ，公司股票于7月21日、22日、23日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计跨越 20%。

不过  ，截至7月27日收盘，森马股价为7.87元/股，跌幅5.18%。

就在7月20日，森马宣布 通知布告 称，其董事会审议通过《关于拟出售全资子公司暨联系关系 交易的议案》，同意公司拟向公司股东森马集团出售全资子公司法国Sofiza SAS100%（拥有Kidiliz集团100%股权）的资产和业务。

森马在通知布告 中表示  ，通过出售子公司，公司实现剥离Kidiliz集团的资产及业务，有利于降低公司经营风险，避免公司业绩遭受更年夜 损失。

7月21日，深交所发出存眷 函，要求森马服饰说明本次交易是否形成同业竞争，是否存在利益输送，并详细说明完成收购后短期内再次出售Sofiza的原因及合理性等问题。

27日晚间，森马回复了存眷 函。其表示  ，本次拟出售的Sofiza公司与森马股份现有业务不存在实质性的同业竞争，本次交易不会影响公司的正常生产经营。

走到计划剥离资产的这一步，意味着森马的日子并欠好 过，业绩下滑、高库存、童装扩张失利等问题凸显。

7月24日，时代周报记者致电致函森马董秘办，截至发稿未获回复。

剥离亏损童装业务

此次森马拟出售的全资子公司法国Sofiza SAS是其于2018年斥8.44亿元巨资收购的资产，到如今计划出售也就年夜 约2年时间。

彼时，森马在收购法国Sofiza SAS100%股权的通知布告 中表示  ，Sofiza SAS拥有Kidiliz集团100%股权，而Kidiliz集团是欧洲中高端童装行业的领军企业，旗下拥有10个自有童装品牌以及5个授权业务品牌。

然而，这家知名的服装集团却没有给森马的业绩带来积极影响。

在收购交易中，森马曾披露，截至2017年12月31日，Kidiliz集团公司欠债 总额就高达2.10亿欧元，2017年营业收入为4.27亿欧元，税前净利润-0.24亿欧元，税后净利润为-0.27亿欧元。

在收购完成以后的两年时间里，Sofiza SAS的业绩并没有获得 扭转。

据森马披露，Sofiza SAS公司2018年第四季度、2019年及2020年第一季度的利润总额分别  为-4883.58万元、-3.07亿元、-1.21亿元。

森马在通知布告 中也坦言，因为欧洲经济连续 不景气，Kidiliz集团主品牌业务营收连续 下滑，商号 逐年减少，主营业务亏损严重，且亏损呈放年夜 趋势。

“特别是在全球新冠肺炎疫情暴发后，Kidiliz集团主要经营地区  法国和意年夜 利，以及整个欧洲市场经济遭受重年夜 损失，影响深远，经营风险进一步放年夜 ，对公司的业绩造成晦气 影响。”森马方面表示  。

27日晚间，森马在回复函中强调，本次交易的目的是降低公司经营风险，避免公司业绩遭受更年夜 损失，不以竞争为目的。在森马集团持有Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团全部资产及业务期间，Sofiza公司及其旗下Kidiliz集团将不会在中国境内开展新的经营业务或扩年夜 经营原有业务。

存货范围 高企

在收购Sofiza SAS的2018年，森马直言“如果交易顺利完成，公司将成为全球童装行业重要介入 者”。

但如今看来，森马距离这一目标尚有差距。

实际上，近几年森马的童装业务已经超出 休闲服饰业务成为上市公司重要的业绩支撑。

从财务  数据来看，森马2019年年报显示，其儿童服饰业务的营业收入为126.63亿元，占总营收的65.49%，同比增长了43.5%；休闲服饰的营收为65.44亿元，占总营收的33.84%，同比减少了3.64%。

7月26日，纺织服装品牌治理 专家、上海良栖品牌治理 有限公司总经理程伟雄对时代周报记者表示  ，森马旗下的巴拉巴拉童装业务已远超主品牌森马服饰。森马服饰业绩连续 低迷、巴拉巴拉等童装品牌矩阵快速成长 ，巴拉巴拉在年夜 众童装市场成长 占据领导位置 。

程伟雄表示  ，巴拉巴拉的成长 瓶颈也异常 明显，在童装年夜 众市场，以安踏儿童为代表的国内童装品牌群体，对巴拉巴拉现有位置 冲击比较  年夜 。

虽然童装业务成长 势头迅猛，但在疫情影响之下，森马仍将面临业绩下滑、库存高企的压力。

7月14日，森马宣布 通知布告 显示，预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润为0―7221.06万元，而去年同期约为7.22亿元。

其表示  ：“受新冠肺炎疫情影响，公司境外业务亏损加年夜 。”

此外，由于包含 归并 转入KIDILIZ集团存货的原因，2018年末，森马存货上升到44.17亿元，虽然2019年末下降到41.09亿元，但存货依然较高。

另据Wind数据统计，今年一季度，森马的库存周转天数达到  了226.81天，比去年同期的159.18天凌驾 67.63天。

海外业务不易

森马剥离资产的举措同时折射出，中国本土服装海外业务结构 随同 着风险，收购之后的整合之路也并非一帆风顺。

7月26日，服装行业专家马岗对时代周报记者表示  ：“收并购是企业资本化后，快速获得品牌力及渠道商的一种途径，是企业扩张阶段常见的办法 。但运作难度年夜 的原因在于整合，资源整合、文化融合、多区域治理 等，都需要探索。”

以被誉为“中国版LVMH”的山东如意科技集团有限公司（下称“如意科技”）为例，收购年夜 量国际品牌并不料 味着可以运作胜利 。

譬如，日本服装企业Renown在2010年被如意科技收到麾下。今年5月15日，Renown正式申请破产掩护 ，其债务范围 高达1.3亿美元。

与此同时，如意科技在近年斥巨资收购一系列欧洲奢侈品后，正在面临越来越年夜 的债务压力和融资压力。

3月11日，资信评估机构年夜 公国际将如意科技主体信用品级 调剂 至AA-，评级展望为负面，并将其及相关债项移出信用不雅 察名单。

年夜 公国际认为，如意科技短期偿债压力很年夜 。

截至2019年6月末，如意科技总有息债务为317.75亿元，其中短期有息债务为149.84亿元。

服装行业的“国际梦”并欠好 做。

江苏企业三胞集团对英国百年百货House of Fraser的收购以及拉夏贝尔对Naf Naf SAS的收购，最终也均以收购标的没落或进入司法清算法度模范   了结 。

“类似森马、如意兼并购国外品牌，直接从国内市场年夜 踏步运营全球市场，对于自己 国内市场尚未夯实的品牌来说，显然是一年夜 挑战。”程伟雄坦言，用惯性经营思维去面对国际品牌全球市场运营，一般难以突围，缴纳巨额学费才知海外业务之不易。