中金：医药板块已入价值投资区间 建议存眷 海外出口、国产化率提升机会

智通财经APP获悉，中金宣布 研究申报 称，经历2年多的系统性调剂 ，医药板块已进入价值投资区间。随同 着国内政策的逐步稳定与立异 泡沫的褪去，年夜 浪淘沙之下，国产立异 药与医疗器械的优秀代表开始脱颖而出。在2024年的国内品级 医院市场与海外市场舞台，期待国产头部企业会有令人瞩目的表示 。

中金不雅 点如下：

低估值，高股息资产年初具备比较  优势。

我们判断，2024年国内经济增长预期与美国降息预期对各类资产的配置有着较为深远的影响。在这两者有进一步变更 前，偏防御型资产配置依旧是我们较为建议的资产年夜 类。就医药板块而言，2023H2医疗反腐对家当 实体存在滞后影响，内需偏弱短期困扰医疗办事 、CRO等相关板块。结合2024年初相对低迷的股市开端，可能会导向一个相对平庸或者一般的年报季。低估值、高分红策略是年初我们较为推荐的配置策略。

立异 内核不变，流动性回暖或增强立异 药板块弹性。

经历2022-2023年的估值消化与板块调剂 ，立异 药板块进入估值合理区间。虽然经历医保控费，医疗反腐等政策的阶段性影响，国内制药工业体系转型升级之路不变，勉励 立异 内核不变。随着第一阶段立异 泡沫的褪去，年夜 浪淘沙之下优秀企业的阶段性药品或战略突破，我们认为其有望带来个股行情。此外美元降息预期有望带来流动性的回暖，我们认为这将有望进一步增强立异 药板块，尤其是港股立异 药板块的股价弹性。

建议存眷 海外出口，国产化率提升机会。

国内医疗政策改革  通常先药品，后耗材，再检测，曩昔 几年立异 药板块的主线投资思路可以为后续其他板块投资提供一定前瞻性指引。高品级 医院国产立异 药的提升与后几年赓续 提及的立异 药出海，可能预示着在器械和检验板块后续几年，高品级 医院的国产化率提升与优秀产品  出口有望提速。叠加全球经济增长预期的不明朗，全球范围  内无论是在中国本土、“带路国度 ”以及规范市场，物美价廉的中国制造可能更具性价比。我们认为这在国内市场即代表着国产化率有望提升、在海外即为出口提速的机会。

长逻辑通顺的纯内需市场标的同样需要重点存眷 。

受经济环境以及资金面等因素影响，我们认为以相对内需驱动的医疗办事 等板块连续 承压，估值已经有比较  明显的调剂 ，从中历久 维度不雅 察，部分  具备α的相关资产已经慢慢进入到可不雅 察阶段。结合当前国际局势近2年的动荡与较难预测，市场相对自力 的内需市场驱动型资产我们同样建议重点存眷 ，逢低配置。

风险

临床失败的风险，医保谈判降价超预期、商业化及业务拓展不及预期的风险。