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导语
供给 链金融是一套直接有效的串联、传递资金流和信息流的对象 ，数字金融中介可以联合链主企业和上级链属企业，逐步串联起下一级（无论向上游还是下游）链属企业的数据，通过资金流实现链主企业和上级链属企业的成长 战略、引导下级链属企业的经营行为。在此进程 中，数字金融中介会施展 家当 链供给 链组织的职能，开放协同链上主体，配合 为家当 链供给 链的稳定和增长提供动力。
文 / 朱武祥、谭智佳、罗浚知、江雪颖
01、传统供给 链金融的局限
我国数字经济的高速成长 与数据要素、数字技术的领先水平，显著改良 了供给 链金融办事 的基础，供给 链金融无论是政策层面还是实践层面都迫切需要结合当前数字化配景 进一步优化模式。《中国供给 链金融成长 申报 》指出，2020年中国供给 链金融市场范围 已达32万亿元，预计2025年将成倍增长，数字供给 链金融具备的辽阔 成长 前景。
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资料来源：国际数据公司（IDC）
图1 2020年以来供给 链金融相关政策梳理
当下传统的供给 链金融办事 模式存在一些不满足政策和实践需求的固有局限。传统供给 链金融模式如图2所示，总体上围绕链主企业展开，为链主企业上游一、二级中年夜 型供给 商提供基于链主企业信用额度内的融资办事 。金融机构要对链主企业和借款供给 商主体进行详细的尽调，要求链主企业为借款供给 商开具应付账款确权的相关手续，并为其承担连带担保责任。在确权担保的前提下，金融机构在链主企业信用额度内，赐与 借款供给 商授信额度，链主企业能使用的额度相应地减少。这增加了链主企业的成本，也限制了供给 链金融的办事 范围 。
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资料来源：依据 公开信息整理
图2 传统供给 链金融模式
02、网商银行的数字供给 链金融测验考试
网商银行2016年开始开展供给 链金融相关业务，逐渐积累起了笼罩 全链路的供给 链金融办事 优势能力。一方面，网商银行供给 链金融业务可以依托数字技术串联起供给 链全链路。围绕链主企业（核心企业）的供给 链关系，网商银行可以提供如下图3所示的全链路金融办事 ，包含 面向其上游供给 商的供货贷和中标贷、面向其下游经销商的采购贷和网商贴、面向其下游零售商及门店的回款宝、面向线上经销零售渠道的订单贷、面向终端消费者的花呗分期等产品 。
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资料来源：网商银行提供
图3 网商银行围绕链主企业供给 链的全链路金融办事
另一方面，数字技术还支撑网商银行的供给 链金融业务构建起差别 化的优势能力。这种差别 化的竞争优势具体体现在三方面。一是明显的成本集约优势。网商银行整个金融办事 流程中，信用评估数据获取、信用评估与授信、获客放款与结算合计的笔均信贷成本只有个位数，而传统银行的笔均信贷成本动辄上千元。
二是显著的个性化办事 优势。作为一家云上银行，网商银行没有一家分支行或网点，可以“一点笼罩 全国”地为借款人提供相符 其个性化需求的金融产品 ，并通过强年夜 的模型算法、过硬的算力设备和便捷的客户端来实现。
三是巨年夜 的范围 经济优势。截至2022年末，网商银行已累计为5000多万小微客户提供信贷办事 。每一个客户都邑 沉淀下年夜 量经营、行为、交易、支付等信用数据，也可能成为一个新的信用节点、一个新的链主企业，为网商银行带来指数增长的基础。加之支付宝跨越 10亿的活跃用户池，网商银行的客户范围 优势显著。
目前包含 蒙牛、立白、海尔等在内的1000家链主企业经销网络庞年夜 ，其中年夜 量中小微经销商存在融资缺口。链主企业核心希望银行等金融机构能满足其中小微经销商的融资需求，提高渠道的订购备货和经销能力，扩年夜 链主企业自身的销售范围 和市场占有率。
Q1：长尾链属企业的融资困境
网商银行发明 ，在链主企业推荐的存在融资困境的优质经销商名单中，年夜 约两三成经销商本已获得网商体系内的授信，其中一半已经是网商贷的存量用户。也就是说，如果链主企业提供可信数据，可以丰富 网商银行对这些链属企业的经营场景认知，最初两三成的贷款可得率还能够显著提升。
于是，网商银行需要解决的第一个问题就是如何有效提高长尾链属企业的贷款可得性。2018年起，网商银行花了两三年时间深度办事 了20多家链主企业，探索如何在风险可控的前提下提高链属企业的贷款可得率。经过与链主企业的赓续 磨合，对企业提供的数据赓续 挖掘，对信用评估模型连续 优化迭代，网商银行逐步建立起与跨越 500家链主企业的合作，为跨越 10万家长尾链属企业提供无典质 经营性贷款，平均贷款可得率达到 80%。
03、网商银行的数字供给 链金融迭代
Q2：长尾链属企业的融资缺口
在贷款可得性显著提升后，网商银行面临的下一个问题是如何有效提升长尾链属企业的贷款满足度，如何在额度、期限等方面适配链属企业的季节性资金需求，是近年来网商银行数字供给 链金融业务的重要课题。
网商银行选择的切入口是链主企业，如果链主企业可靠、产品 具备“硬通货”特征，其供给 链上的链属企业只要能追随 链主企业的战略成长 节奏进行投资经营，业绩可能存在优良之别，但涌现 违约或破产的概率很低。基于这样的不雅 察，网商银行优选各行业头部品牌链主企业合作，围绕链主企业的战略成长 需求和经营特征为其链属企业提供信贷办事 ，与链主企业联合风控，逐步提升满足借款人融资需求的能力。
从链主企业视角，缓解长尾链属企业融资困境和融资缺口等同于为链主企业缓解了下沉市场和市场竞争时所受的约束。
一方面是链主企业下沉市场的增长需求。例如，海尔引入网商银行供给 链金融办事 以来，链属企业截至2022年累计获得借款29.13亿元，累计支用客户数1697户。其中，中西部链属企业占比54%，三四五线城市链属企业占比66%，带动了海尔整体销售额提升了5%。海尔的增长和下沉不是个例，网商银行办事 的1000家核心企业中，8成企业认为数字供给 链金融与企业销量正相关。
另一方面是链主企业抢占市场的竞争需求。如果链主企业的供给 商或经销商同时办事 于多个品牌，抢占高质量货源、渠道可能是链主企业抢占市场的症结 。传统的让利、返点做法通过增加链属企业的收益吸引其供货、备货，与搭配供给 链金融的竞争策略相比如 隔靴搔痒。链主企业可以借助供货贷为供给 商带来现款，供给 商可以采购或垫资向链主企业锁定优质货源。例如，李锦记通过借助采购贷为经销商锁定货品，经销商能提高备货范围 ，李锦记可以锁定渠道有限的备货和销售能力——对链主企业而言是更高效的竞争策略。
基于链主企业的上述动力以及其战略成长 与链属企业经营状况的强相关性，网商银行2021年宣布 了基于数字化技术的供给 链金融“年夜 雁系统”，提出了“1+N2”构思 。类比雁群中头雁扇动同党 可以为身后年夜 雁带来气流、减少阻力，有利于整体雁群的连续 飞翔 ，链主企业在图4所示的年夜 雁系统数字化产品 矩阵的支持下，不需确权、担保，而是通过提供简单的数据或信息、联合风控，助力供给 链上其他链属企业获得纯信用供给 链金融办事 ，最终实现链主企业供给 链全链路的稳定与增长。每个链属企业会成为新的信用节点，可能延伸出新的供给 链，构建起笼罩 众多企业的家当 链供给 链网络。
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资料来源：依据 访谈调研整理
图4 网商银行“年夜 雁系统”数字供给 链金融模式
04、新供给 链金融：数字供给 链金融的价值创造
历久 来看，数字供给 链金融的重要职能除了为链属企业提供融资办事 外，还有助力家当 链供给 链上的信息传递和优化分工。即数字供给 链金融可能增进 链上资金流、信息流优化配置家当 链上的资源和活动，实现全链路的增长和链上主体增益。
Q3：“链主企业+链属企业”家当 链供给 链的增长需求
网商银行行长冯亮2023年3月提出了下图所示的新供给 链金融16字方针，即“全域实时，精准高效，协同开放，绿色成长 ”。我们认为这代表了领先的数字金融中介对数字供给 链金融成长 前景的洞察。借鉴网商银行的判断和实践，我们将数字供给 链金融的成长 阶段提炼为如下四层。
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图5 网商银行2023年提出的新供给 链金融的四点特征
4.1 基础阶段：数字技术实现实时高效的金融办事
实时和高效的金融办事 能力是数字供给 链金融办事 方的成长 基础。网商银行率先提出并实现“310”的金融办事 标准 （即“3分钟填表，1秒钟到账，0人工干涉 ”），实时授信实时支用，可以在一天之内上线与链主企业协商更新的办事 计划 ，能迅速满足高并发的信贷、分账、结算需求，在数字金融技术方面处于行业领先水准。
4.2 横纵拓展阶段：横向拓展客群、纵向延伸环节
拓展阶段可能分为横向和纵向两个维度。横向拓展主要指供给 链上特定环节的客群拓展。例如，网商银行支持中国建筑的70万个供给 商的垫资需求，支持海尔的3万家“伞下店”的采购，支持天福超市2022年从200家门店到1000家门店的扩张。历久 来看，这种横向拓展还将包含 “硬通货”SKU的产品 拓展、同品类核心品牌的链主企业或供给 链拓展、品类或行业的家当 链拓展。
纵向拓展主要指沿家当 链供给 链的业务环节拓展，包含 向上游笼罩 多级供给 商和向下游拓展经销零售直至消费终端。以网商银行办事 李锦记供给 链为例，网商银行首创回款宝信贷产品 ，赞助 李锦记有效获取经销商和门店销售情况数据，了解不合 区域市场渗透情况以支持后续营销策略。又如网商银行办事 荣耀供给 链。荣耀与网商银行试点联合贴息策略，不仅为经销商释放额度补贴 利息，还联合为购买 荣耀新机的消费者提供花呗分期免息办事 ，减小消费者一次性年夜 额消费压力，累计拉动新机销量近百万台——新数字供给 链金融办事 已延伸至终端消费者环节。
在横纵拓展阶段，数字金融中介可以逐步丰富 其企业图谱知识，对企业间关系的认知更全面、更精准、更丰富 。这正是网商银行2021年提出的“年夜 雁系统”“1+N2”构建的企业间关系图谱，也是冯亮行长提炼的“全域”寄义 。目前，网商银行还在赓续 拓展笼罩 的客群和环节，以期形成对家当 链全貌的深度认知。
4.3 深化成长 阶段：供给 链、家当 链知识的积累与应用
网商银行在拓展阶段发明 ，每个行业特征纪律 有所不合 ，风险、周转、周期、需求的差别 体现为现金流的差别 ，即资金需求和偿债能力的差别 ，需要差别 化的供给 链金融办事 ，此为冯亮行长所说的“精准”。
供给 链周期性资金需求很快被网商银行捕获 。手机供给 链链属企业在新机发售时额度提升，8-10月的电动车电池供给 链、中秋春节前的食品制造供给 链、10月的装修涂料供给 链也都获得提额，供给 商能在中标或立案 后就获得信贷来支持垫资生产而非履约后。这是网商银行逐步积累供给 链、家当 链周期纪律 后的精准办事 。
诚然，供给 链、家当 链知识的积累自己 就有助于数字金融中介优化其信用评估技术。这正是网商银行除了企业间关系图谱构建之外的第二根科技立异 支柱，即行业知识工程的构建。目前，网商银行致力于将线下产品 及行业知识、线上家当 链供给 链聚类数据进一步线上化、数字化、智能化，支持数字技术、模型的迭代优化。
4.4 全链协同阶段：开放协同稳链优链
除了数字金融中介自身的积累，供给 链金融办事 可能更需要金融中介联合利益相关方协同立异 。我们在网商银行的系列案例调研中，看到了网商银行与利益相关方在五个维度上协同成长 ，增进 了家当 链供给 链的稳定和优化。
一是产品 优化。网商银行在办事 中邦交 建的供给 商时首创了“中标贷”产品 ；在与李锦记合作后，设计出“回款宝”产品 ；与悸动烧仙草合作共创包含 云资金、采购贷、加盟商贷等的组合供给 链金融办事 模式。
二是风险管控。链主企业除了配合网商银行联合风控外，随着网商银行信用模型的完善，链主企业也会参考网商银行对其交易敌手 的风险评估，比如 三棵树会借鉴网商银行的评价来选择其供给 商、经销商，制定给经销商的不合 账期。
三是渠道管控。如荣耀通过网商银行提供的机型、区域差别 化的精准供给 链金融办事 来精准管控渠道成长 。如李锦记通过网商银行提供的回款宝信贷办事 延伸其供给 链数字化范围 ，了解并治理 渠道。链主企业（以及年夜 链属企业）与网商银行联合为长尾链属企业贴息，对链主企业、供给 链整体的现金流、销售额的改良 幅度可能达到 30-40%。
四是资源整合。网商银行正积极通过“百灵系统”、接口开放、资产证券化产品 等方法 打造数据资源、技术办事 能力、金融资源的“开放协同”平台，使链属企业自身数据、众多合作办事 商伙伴和金融机构的资源能力在平台上聚合起来。
五是绿色成长 。双碳战略下，网商银行积极办事 天合光能、阿特斯等绿色供给 链上的小微链属企业，还构建起一套小微企业绿色评价体系，可以记录并通过信贷优惠或支持链属企业的绿色、环保行为，体现出“绿色成长 ”特征。
05、结论与展望
截至目前，网商银行已累计为跨越 5000万个小微企业和小我 经营者客户提供了贷款支持，平均贷款时长为90天，跨越 77%的小微贷款用户的贷款成本低于100元，其中80%的客户首次获得银行经营性贷款，施展 出普惠金融、稳链优链的积极作用。“年夜 雁系统”是网商银行数字金融实践的典范 ，显著提升了供给 链金融办事 的效率与范围 ，展现出数字金融中介的先进生产力和生产方法 。
本调研申报 是我们继2021年12月9日揭橥 的《解码数字实体金融中介的价值创造 ——基于网商银行农村普惠金融业务的调研剖析 》后，第二篇对网商银行的前沿数字金融实践的调研申报 。网商银行“年夜 雁系统”是众多利用自身资源能力探索不合 数字供给 链金融业务模式的先驱者之一。浙商银行与蚂蚁科技合作，形成了“善融”资产池生态体系、年夜 数据风控平台；京东数科深入年夜 消费、年夜 制造、年夜 宗贸易等实体家当 ，积累家当 知识，打造出综合型一体化的供给 链金融科技平台；平安银行通过开放银行构建开放共享、场景生态协同的生态圈，打破了传统供给 链金融模式下的封闭 化、中心化等成长 难题。
领先的数字金融中介在年夜 力进行横纵拓展，在拓展中深化成长 自身的家当 链知识，并且 开始通过开放协同聚合伙 源。率先拓展业务获得充分 数据、学习家当 链、优化模型办法 的数字金融中介更容易获得先发优势，坚持 技术领先并聚合更多资源。网商银行的奇特 优势是显著的范围 经济，带来的成本集约、风险疏散 特征在办事 长尾中小微链属企业时表示 出突出的轻盈性，对人力、硬件设施的依赖低于我们不雅 察的其他数字供给 链金融模式。
数字化带来了供给 链成长 的契机，但目前数字化成长 水平较高的多是供给 链上的链主企业，且链主企业的数字化往往局限于自身及与上下游单级供给 商、经销商的范围 ，离全链的数据穿透仍有一定距离。由于历史通例 ，供给 链上下游的信息与行为涉及商业机密，采购量、销量、价格、现金流更是敏感信息，各方讳莫如深。但在融资层面上，协同供给 链上各级主体涌现 了配合 的诉求，各方都需要资金。为了获得融资而需提供的数据就变得自然，资金流、信息流更容易在链上传递，协调优化链上主体更可能实现。这在网商银行“年夜 雁系统”案例中已有充分 体现。
供给 链金融是一套直接有效的串联、传递资金流和信息流的对象 ，数字金融中介可以联合链主企业和上级链属企业，逐步串联起下一级（无论向上游还是下游）链属企业的数据，通过资金流实现链主企业和上级链属企业的成长 战略、引导下级链属企业的经营行为。在此进程 中，数字金融中介会施展 家当 链供给 链组织的职能，开放协同链上主体，配合 为家当 链供给 链的稳定和增长提供动力。
感激 网商银行接受访谈、协助调研和提供资料。文责自负。
关于作者 | 朱武祥：清华年夜 学经济治理 学院金融系教授、清华经管商业模式立异 研究中心主任；
谭智佳：清华年夜 学五道口金融学院博士后研究员；
罗浚知：清华年夜 学经济治理 学院金融系博士生；
江雪颖：清华年夜 学经济治理 学院金融系博士生。
责任编辑 | 刘永选（liuyx6@sem.tsinghua.edu.cn）
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