“3年回本”，加盟开店的高收益率陷阱

常识就是常人不知道的知识。

——查理·芒格

文 / 巴九灵


前阵子，上海警方宣布 通知布告 称，奶茶品牌茶芝兰涉嫌诈骗，90余名犯法 嫌疑人被抓获归案，涉案金额高达7亿元。
茶芝兰自称是一个新兴品牌，和CoCo、一点点等品牌同属一家公司，原料、供给 商也相同（搭建假网站、伪造品牌授权证书），并通过明星马伊琍代言的方法 增强加盟商的信任，最终骗取资金。
销售人员经常 这样宣传：20万就能开奶茶店，3到6个月回本。
抛开这个骗局，加盟更常见的说法是：“XX项目，三年回本”。
小巴在股市里扑腾了很久，依旧对线下开店（加盟）项目的高预期回报觉得 惊讶：
A股主板市值最年夜 的300只股票——沪深300指数的市盈率常年坚持 在12倍左右。

这意味着，以当前的市值买下这300家公司的所有股票，平均需要12年收回本金。
相比之下，线下加盟的回本周期短得不像是真实的。
小巴今天就来剖析 下原因。


01.综合回报



一个解释是，投资股票我们只出了钱，所以回报也是纯财务  投资的回报。
而加盟并非如此，除了出钱，还需要自己进行一定的治理 。所以加盟的回报中有一部分  是自己的工资。
来模拟一个案例：
打工人小张厌倦了上班，于是带着这些年攒下的30万，告退 后开了家奶茶店。
奶茶店的效益不错，每年能赚10万，3年正好回本。
然则 ，小张在告退 前的收入是15万一年。也就是说，开加盟店，对小张来说，赚的或许反而比之前更少了。
这是第一个原因，加盟开店的回报率是人力、资本等所有资源总的回报率。


02.范围 上限



进一步思考，小张能不克不及 通过开两家店，将每年的利润酿成 20万？这样收入就比之前上班高了。
谜底 年夜 概率是不克不及 。
生意的加倍并不是简单的商号 数×2，而是需要所有资源加倍。
一家店可以由自己照看，两家店就要雇人打理，还得包管 他像你一样尽心尽力……
另一方面，一条街的人流量是有限的，铜锣湾只能有一个陈浩南。
硬要开两家店，客户需求被分流，可能利润不是20万，而是15万，或者和原来一样只能赚10万。
你还需要找到另一个地舆 位置绝佳的旺铺，才有翻倍的可能。
但现实往往是，另一个旺铺早就有人占着了。
所以，小本生意的回报率虽然高，但有着范围 限制，难做年夜 。
相比之下，上市公司经营的经常 是全省、全国的生意，范围 的天花板较高。几十万能投资，几千万能投资，几个亿照样能投资。
以茅台为例，1953年，成义烧坊（华茅）、恒兴酒厂（赖茅）以及荣和烧坊（王茅）这三家酒厂归并 为茅台酒厂的第一年，产量仅为72吨。
60多年后，茅台的基酒产量达到  了5万吨，市值也突破2万亿元，这样的增长依然能维持许多年。

结论是，单看收益率，不看范围 ，意义不年夜 。


03.内部收益率



除了范围 的限制，开店的实际收益率或许没有告白 上说的那么亮眼。
这关系到净现值的概念。货币是有时间价值的，所以第一年支付 的30万比接下来年份的30万更值钱。
投资30万，理想情况下，每年赚10万：
假设年化收益率要求为15%（略高于沪深300指数的历久 收益率），折算到当下，第3年其实还达不到15%的收益率，要比及 连续第5年稳定盈利能力 实现。

真实的世界是，门店刚开起来没什么生意，消费习惯需要慢慢培养，期待 业绩好转。
据海通证券统计，2018年海底捞的新店平均单日收入12万元，次新店14.2万元，而老店则能达到  15.4万元。

也就是说，投资30万，可能第一年不赚不亏，第二年赚10万，第三年赚20万。同样也是3年回本，但真实的收益率比每年赚10万更低。
如果前期亏损，那么收益率就更低了。


04.风险赔偿



谈到“亏损”，线下加盟宣传的高回报也可以看作是对风险的赔偿 。
上市公司的体量年夜 ，抗风险能力更强。即使亏损了也能通过卖房、转让子公司股权、政府补贴  等各类 手段续命。
据同花顺i问财统计，疫情影响下，2020年扣除非经常性损益后亏损的上市公司有900家，而亏损的上市公司有600家，意味着有300家公司是靠副业扭亏为盈的。
而实体门店并没有这样的蒙受 能力，只能关门年夜 吉。
吴老师在《年夜 败局》里说：97%的创业企业都邑 在18个月里死去。
现实中，成立三年内的始创 企业，在去年1-2月的企业倒闭潮中占比高达55%。

因为存在颗粒无收的风险（胜率低），为了挣钱，加盟的预期回报率就必须  高到三年回本的水平 （赔率高）。
其实不合  上市公司市盈率不合  也是一样的逻辑。
茅台在市场上供不该 求，它的销量取决于供给  的增长，有若干 卖若干 ，每年可以坚持 稳定增长，所以茅台的市盈率跨越 40倍。
主营眼科手术的爱尔眼科与主营口腔医院的通策医疗，身处医药卫生行业，属于刚需，未来成长 相对稳定。
再加上这两家公司有体外孵化的传统（年夜 股东成立基金，在上市公司体系外培育医院，当医院度过  最初几年的亏损期后，再将股权卖给上市公司，以包管 上市公司的稳定盈利），它们的市盈率跨越 100倍。
而银行、保险、地产被投资者戏称为“三傻”，就是因为这三个行业的公司成长 前景不稳定。银行坏账有若干 是未知数，地产公司下一块地能不克不及 赚钱不清楚，保险的利润靠精算师拍脑袋，所以它们的市盈率都是个位数。


05.总结



总结一下，线下门店的预期收益率比股市高，可能有这么几个原因：回报中包含  了自己的薪酬；小本生意的范围 存在上限；门店收入有爬坡期，导致真实的收益率并没有那么高；线下门店容易破产倒闭，需要以高赔率来对冲低胜率。
如果你还在思考要不要开店，那就不要开。
如果还想开店，说明你是认清了商业的真相之后依然热爱商业，那也挺好。

作者 | 拾月 | 当值编辑   | 林克
责任编辑   | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉

马伊琍代言违法的

吴老师，那市盈率也不是一定越高越好啊！！越高的市盈率会不会存在泡沫

连锁的模式要有年夜 的变革  了呜哇哇……