医药行业年夜 变局 周期年夜 底或已涌现

中国基金报记者 卢鸰

中国医药家当 正面临多年未有之年夜 变局。

2023年前三季度，医药工业范围 以上企业营收同比下降3.7%，利润同比下降18%，为多年来所未有；与此同时，中国的生物医药走上高质量成长 轨道，正在从模仿立异 向原始立异 阶段转变。

作为医药市场支付端的战略购买  方，2019年~2022年，医保对新药的支出增长跨越 7倍，近年来纳入医保目录的药品以5年内获批的新药为主。

具体到微不雅 层面，年夜 批头部立异 药企已开启正式放量周期，部分  药企预计2025年或者2026年将开始盈利。有资深医药投资人预计，这极有可能是立异 药企经营周期的年夜 底。

多年未有之年夜 变局

依据 国度 统计局和工信部的相关统计数据，2023年前三季度，医药工业范围 以上企业营收同比下降3.7%，利润同比下降18%。

而在曩昔 几十年间，医药工业的成长 一直高于GDP的平均增速。在中国医药企业治理 协会副会长牛正乾看来，2023年医药工业面临的形势“70多年来所未有”。

与此同时，医药界声望卓著的中国国际经济交流中心常务副理事长毕井泉近日表示  ，中国的生物医药已开始走上高质量成长 的轨道。

一位医药界中国工程院院士表示  ，中国医药家当 处于向上攀爬过坎的症结 时刻，正在从模仿立异 向原始立异 阶段转变。

中国国际经济交流中心研究员颜少君在接受记者采访时称，近年来，国度 医保局勉励 立异 ，逐步建立健全以新药为主体的医保准入和谈判续约机制，立异 性成为目录准入评审的重要内容。

据国度 医保局统计，2019年~2022年，医保对新药的支出从59.49亿元增至481.89亿元，增幅跨越 7倍；近年来纳入医保目录的药品以5年内获批的新药为主，且新药从上市到纳入医保目录的时间从曩昔 的平均近5年缩短至不到2年。

国度 医保局近日颁布 的2023年医保谈判结果和新版医保目录显示，与往年“灵魂砍价”模式相比，今年的主旋律已经酿成 支持医药立异 ，不再强调依靠谈判技巧引导企业报出更低的价格。

在颜少君看来，中国正从立异 药年夜 国走向立异 药强国。“可以预见，随着国度 医保端政策进一步体现对立  异 的支持，企业研发立异 的积极性进一步被激发，将推动医药家当 高质量成长 ，从立异 药年夜 国走向立异 药强国。”她说。

企业经营周期年夜 底已现？

金科君创资本合股 人任军在接受中国基金报记者采访时表示  ，立异 药的成长 既受到包含 中国经济和美国经济在内的宏不雅 经济周期影响，同时也受政策周期、行业周期及技术周期的多重影响。

任军援引来自药明康德的数据介绍称，2023年中国产生 跨越 36起立异 药授权（license-out）事件，已披露的交易总金额跨越 244亿美元，二者均达到  2020年以来的最高值。其中，恒瑞医药是最活跃的“卖方”，抗体偶联药物（ADC）为最受欢迎的授权药物类型。

据恒瑞医药介绍，自2011年首款立异 药获批上市以来，公司累计研发投入跨越 330亿元；2023年上半年，公司立异 药收入达到  49.62亿元（含税）。

此外，恒瑞医药在国际化方面也取得了一系列进展。2023年，恒瑞有十余项立异 产品  实现全球同步开发；年内完成5项授权合作，总交易额跨越 40亿美元。

另据中国基金报记者了解，此前受到一定压制的“重年夜 新药创制”专项也有望迎来曙光。

深圳前海无忧基金高等 合股 人陈正华表示  ，2024年，医药行业的投资机会可以用“拥抱确定性”来概括  。

首先是医疗行业增长具有确定性。在当前相对庞杂 的宏不雅 年夜 配景 下，很多行业都受到需求匮乏的制约，而医药行业在老龄化用药加速的配景 下，需求相对确定。

其次，政策底的涌现 增强了医药行业切实其实 定性。曩昔 两年多，“集采降价”让医药行业闻风色变。随着仿造 药、械年夜 品种集采的逐渐普及，医疗行业利空逐渐出清，政策底开始涌现 。

第三，立异 产品  放量切实其实 定性赓续 提升投资信心。以立异 药为例，年夜 批头部立异 药企开启正式放量周期，如港股18A公司中，很多2023年中报的销售收入都展现出快速放量态势，部分  公司扣除研发费用后已开始扭亏。

“依据 沙利文数据，2022年~2027年，中国立异 药的复合增长率有望跨越 10%，远超GDP增速。未来，头部立异 药企不仅现有产品  可能快速放量，诸多新适应症和新产品  也将渐次上市。部分  头部立异 药企预计，到2025年或2026年，公司将走向盈利。从家当 投资角度看，当前极有可能是企业经营周期的年夜 底。”陈正华说。