2023年医药主题公募“失年夜 于得”，迄今仅两只基金收益年夜 于8%

本刊编辑  部丨张桔

2023年交易日所剩无几，从主动权益类基金排行榜来看，排名居前的主题类基金多是科技线的产品  ；而昔时 在“喝酒吃药”中风光无限的医药主题类产品  ，却依然在结构性行情中“碌碌无为”了一年，截至12月21日仅有两只基金年内涨幅过8%。

Wind资讯数据显示，暂时居于医药主题首位的产品  是圆信永丰医药健康，该基金同时间段的净值增长率约为9.25%，在同类的3500只基金中年夜 约排在第61位；紧随其后的是头部公募易方达的医药主题产品  —易方达医疗保健，它的现任掌舵人也是医药公募顶流杨桢霄。从暂居榜尾的产品  来看，民生加银医药健康目前两类份额的最新跌幅都已经跨越 29%殿后。

对此，上海某公募医药研究员复盘近期走势:“今年至今医药股鲜有亮点，月度K线从9月开始反弹，彼时华为概念引领科技股回暖，又恰逢欧洲减肥药爆火，立异 药与医药办事 板块受情绪炒作短期反弹，也让医药持有人先回了波血。按理说反转不会缺席，但CXO某龙头的一份PPT暂时中止了医药的反弹趋势。在整体行情欠佳下，历久 下跌让所有反弹很软弱 。”

不过  近期高毅邓晓峰新进丽珠集团引发存眷 ，或许新一轮医药行情在酝酿之中。南方医药保健基金经理王峥娇强调，当下医药进入家当 弱增量下强调结构的新周期，选股不该 再以细分领域为基础，而是应该顺着新周期的特点寻找增量。医保筹资增速整体与GDP增速坚持 一致，在总量控制的年夜 配景 下，惟有向外突破、寻求结构性增量以及完成降本增效的企业能够连续 脱颖而出跨越 行业平均增速。从结合人工智能的角度，国内加速高端市场突破，高端CT、MR、分子影像、乳腺DR等产品  快速放量，设备类公司有望迎来入院采购恢复。

排头兵医药主题产品  “揭秘”

医药科技股进献 成业绩分水岭

上半年时一度因受益中药股在板块中领先的红土立异 医疗保健，目前已经退居第三位，同时本刊发明 其历久 重仓的一系列中药股近期走势涌现 了明显的钝化。此消彼长下，上文提到的3只医药主题公募成为主题中领跑的第一阵营。

首先看暂时居首的圆信永丰医药健康，现任的基金经理肖世源也是昔时 产品  成立时的首发基金经理一直治理 至今；从成立以来的分年造诣  单来看，虽然此前3年的业绩乏善可陈，然则 产品  从去年以来连续 爆发，2022年排在同类约2600只基金的第42位，今年到目前同样能够高居同类产品  前100名；同时，其年化收益跨越 11%的造诣  也在同类主题中排在前列。

复盘产品  最近四份季报的重仓情况，区别于同类产品  的多主盯主板医药龙头股，该基金的鲜明特点是重配科创板和创业板的医药生物链公司。首先从今年的三份季报来看，能够连续三次上榜前十位的公司仅包含 了贝达药业、皓元医药、佰仁医疗、联影医疗4只，其中一只来自创业板、3只来自科创板；再看最近一次三季报的调仓换股，本刊发明 基金经理肖世源一举改换  了重仓中的五个席位。

具体说来，9月30日时的第六到第十年夜 重仓股皆为当季新进，其中除去在上海主板上市的拱东医疗外，剩余的普蕊斯、迈威生物—U、首药控股—U、三生国健均来自科创板或者创业板。从近3个月涨幅这一指标看，能够一眼看出肖世源调仓的有效之处：其中当季留存的5只老股票中，仅有联影医疗能够实现正涨幅。比较 来看当季新进的5只重仓股，无一例外全部实现上涨，且迈威生物—U、首药控股—U两只标的胜利 实现年内涨幅翻番。

他在基金季报中强调：“在市场震荡调剂 中优化持仓，以科技立异 和医疗苏醒 为主线，契合国度 经济高质量成长 的主基调，配置上，立异 药、立异 医疗器械、高端医疗设备、CRO、医疗办事 、生命科学上游、中药等均有配置，往立异 的维度上略有偏重，同时，加强自下而上研究，一方面寻找未来优势型企业；一方面寻找业绩已经见底或者三季度有望见底的标的。”

在书面回复时，圆信永丰公司方表示  ，今年医药板块整体机会相对均衡，各个细分板块基本都轮动到，组合配置也比较  均衡，在主线配置的基础之上，结合合理的估值框架之内，既有一些可能加倍 顺应市场趋势涨的比较  好的细分偏向 ，也可能会有一些偏左侧的结构 ，同时会依据 不合  阶段不合  机会的情况做一些调剂 ，并且 持仓相对疏散 ，可能比较  契合市场作风 。

无独有偶，暂时排在医药主题公募第四位的是鹏华医药科技，投资上相符 主题要求，金笑非对于科创板乃至创业板的青睐也是顺理成章的事。也以最近的基金三季报十年夜 重仓股为例来剖析 ，其中包含 了百济神州—U、荣昌生物、首药控股—U、诺诚健华—U、海创药业—U、迪哲医学—U，来自科创板的标的达到  了6只。或许也可以理解，“20CM”效应对于医药主题基金的进献 居功至伟。

而金笑非一如既往地看好立异 药：“今年以来立异 药家当 兑现都是相符 预期或者超预期的，一是产品  力连续 提升，越来越多的公司能做出优质的产品  ；二是医保政策搀扶 ，对于有立异 性的，刚性临床价值的产品  ，支付态度明确转向温和。但今年立异 药板块的整体波动较年夜 ，股价没有起来，我们认为主要被市场风险偏好过低压制，一是因为医药板块仍处于下跌的弱势中；二是海外加息的预期一直很高，后续如果两个原因有所松动，股价会有明显的表示 。”

暂时垫底者多重仓传统赛道龙头

医药若叠加消费 则雪上加霜

从医药公募的另一端来看，目前年内跌幅跨越 20%的产品  同样不在少数，其中民生加银医药健康暂时位居最后一位，同时叠加了消费概念的国金鑫意医药消费同样下跌跨越 了26%。此外，知名基金经理葛兰的一只产品  同样跌幅跨越 27%，排在医药主题阵营靠后的行列。
首先看民生加银医药健康，这只成立于2020年8月底且今年改换 过基金经理的基金，目前的年化收益-24.28%已经位列456只基金的最后一位。从2021年以来的分年造诣  来看，第一年排在同类倒数第五位，第二年所取得的净值增长率为-30.28%，排在同类基金的倒数后一百位。2023年从开年迄今，该基金的净值增长率为-29.08%，同样排在同类倒数后100位。
而这样业绩的连续 低迷自然和基金的重仓股表示 昏暗 有关。实际从今年三个季度的重仓股改换  情况来看，本刊发明 该基金尤其在三季度有了显著变更 ，重仓股中的药明康德、迈瑞医疗、通策医疗、药明生物、爱尔眼科等都是此前机构热捧的抱团赛道股，尤其在昔时 疫情前的喝酒吃药行情中红极一时。然则 如今时过境迁，这些赛道龙头恢复元气尚需时日。
以三季度末重仓股的近3个月涨幅来看，仅有新家当 、迈瑞医疗、信达生物3只标的实现了飘红。问题还在于，就该基金的掌门来说，无论是前任的美女基金经理陈洁馨还是现任的尹涛，从简历上看都不是医药的专业卒业 。而对于高门槛的该行业来说，专业配景 殊为症结 。
在当前垫底的阵营中还有一类医药主题是叠加了消费混合其中，这类当初设计产品  时或是抱着“强强联合”初志 的公司，如今在变更 的现实面前发明 算盘或打错，比如  国金鑫意医药消费，成立于2020年年中的它至今每年均为负收益。尤其2023年以来，该基金目前回撤超26%。
从现任基金经理吕伟的简历看，他此前是在北京的公募益民治理 产品  多年，也曾有过治理 产品  实现翻番的任职回报，然则 在转投国金后目前还起色不年夜 ，在年夜 约一年的任期内，目前在管产品  中仅有一只提议 式基金勉强实现了两个点的正回报。
就国金鑫意医药消费来看，今年游走在消费与医药中的模式一直没能找到最为适合 的临界点：一季度时前五年夜 重仓股中有四个席位均为白酒，且占比均跨越 了8.5%；二季报时前七个席位中也仅有片仔癀一家公司为医药股；不过  到了三季报时却涌现  年夜 反转。
9月30日时，前五年夜 重仓股中仅有五粮液为非医药股，剩余的凯莱英、泰格医药、康龙化成、药明康德不仅来自医药领域，并且 集中于CXO赛道之中，尤其是第一年夜 重仓股凯莱英占比达到  10.11%甚至跨越 了10%的划定 上限。然则 ，从最新3个月涨跌幅来看，10家公司中也仅有康龙化成实现了接近5个点的正涨幅。
吕伟也在三季报中表示  ：“9月基金做了一些微调，逐步加年夜 了医药板块的配置。核心思路是认为国内外形势在未来两个月之内将趋于缓和，很多医药股，尤其是龙头公司跌幅达75%以上，基本上都具有配置价值。所以我们会依据 市场的变更 逐步增加对医药股的配置比例，作为未来的配置思路之一。”或许时机未到，无论医药还是消费均需期待 。

剑指2024医药掌门信心满满

立异 药、医疗器械、中药等被看好

而当前时点，面对2023年年夜 概率医药指数继续收跌（中信医药指数最新年内下跌7.92%），2024年他们在医药板块的投资思路乃至于看好的赛道偏向 颇为值得思考，究竟 这一板块无论从上市公司数量还是质量来看，都是二级市场的基石板块之一。
外资公募路博迈基金经理李涛指出，从明年开始或未来一段时间内，医药领域的投资机会值得存眷 ，尤其是中药领域。他具体解释看好逻辑：“中医药所面临的外来竞争相对较少，并且 细分领域异常 之多。许多传统中药产品  已经成为品牌消费品，生命周期异常 长，从我们的祖先一直延续到现在，并且 许多产品  还在赓续 提价。现代中医药也异常 重要，经过一段时间的调剂 ，许多公司的估值已经回到了一个比较  合理的水平，中历久 的中医药公司值得看好。”
相比对“国粹  ”中药板块的始终青睐，更多公募医药掌门还是选择坚定看多立异 药。华宝基金权益投资部基金经理张金涛强调，医保目录调剂 敲定，立异 药再迎积极预期。他进一步解释理由：“国内的立异 药企业自2013年开始年夜 量投资研发，至2018年进行年夜 范围 立异 投入，2022年后年夜 量立异 药正好进入上市的时间，板块迎来长年夜 周期。在医药行业整体加速配景 下，立异 药或取得更年夜 的增速。”
他展开剖析 思路：立异 药板块的行业贝塔或已启动，去年开始这一假设获得 了重复 验证。而要进一步捕获  行业阿尔法，则需要投资者更深入、更细致地了解个股，筛选条件或包含 优秀的临床数据、可计算的市值空间、财务  报表上的验证等等。
此外，对于医疗器械赛道的看多之声也在机构中愈发多了起来。多家机构指出，“立异 +国际化”双驱动，医疗器械有望成明年重要医药主线之一。有卖方强调，医疗器械是成体系的具备出海潜力的细分板块，低值耗材、高值耗材、医疗设备均有出海的逻辑。
而从公募调研的情况来看，11月以来热度最高的医药股也是来自医疗器械领域的创业板上市公司美好医疗，其在当月13日的视频会议吸引了包含 葛兰、楼慧源、谭冬寒等一众公募顶流医药基金经理。
从基本面看，公司以医疗器械组件及产品  的开发技术、塑胶和液态硅胶精密模具及成型技术、自动化技术、精密制造技术和完善的医疗器械合规治理 体系为基础，为国内外医疗器械客户提供从产品  设计开发到批量生产交付的全流程办事 。而当日的视频也探讨了公司经营的方方面面，比如  在回答“出口业务比重高，如何应对国际经济形势变更 ”时，公司方的回复是“公司未来将以马来西亚生产基地为中心，成长 客户终端市场在海外的供给 链结构 ；以国内惠州和深圳基地为中心，成长 海外客户在中国国内市场及国内客户的供给 结构 ，进一步增强产能稳定性，着力降低经济形势变更 带来的影响。”
此外，圆信永丰强调看好AI在医药领域落地：“生物医药行业是AI技术的重要应用场景，目前主要还是应用在立异 药研发、医学影像诊断以及年夜 数据处理  等方面，AI在生物医药家当 的赋能会一定水平 上转变 传统立异 药研发模式和传统的影像学诊断路径。但二级市场可选择的标的比较  有限，所以要连续 存眷 一些家当 投融资标记 性事件对于二级市场的影响。”

（本文已刊发于12月23日《证券市场周刊》。文中不雅 点仅代表嘉宾小我 ，不代表本刊立场。文中提及个股仅做剖析 ，不做投资建议。）