【洞见医药巨头】拜耳常青的秘诀为何？

片子 《玻璃之城》中，男主角黎明送舒淇玫瑰，并告诉  她每天放一颗阿司匹林，可以让玫瑰保鲜。
如何为企业的成长 周期保鲜？
已拥有百年历史的德国药企拜耳（BAYRY.US），在找到了阿司匹林的同时，似乎也发明 了企业常青的秘密。
事实上，最初的阿司匹林由拜耳推出并行销全球，距今已有一百多年历史，不仅奠定  了拜耳在医药行业的基础，在拜耳如今成为市值超五百亿美元的年夜 型环球医药企业之时，阿司匹林及其联系关系 系列产品  仍继续为拜耳带来可不雅 的收入。
拜耳的成长 史
1863年，德国的染料推销员拜耳和染匠合作开办 了拜耳的前身。
在一战之前，拜耳成长 成为一家业务遍布全球的化学品公司，染料制造是其最年夜 业务，但该公司也在赓续 扩张新业务，例如在德国设立一家研发中心。
在这期间的1897年，拜耳第一次合成了组成 阿司匹林的主要物质，并在1898年推出上市。1899年，拜耳以阿司匹林为商标，将此药品销售至全球。
上世纪五十年代，经历了两次年夜 战并丧失了海外资产的拜耳，在盟军的控制下重启海外销售活动。
1957年，拜耳与德国BP成立Erdölchemie GmbH进入石化行业，聚氨酯化学进一步成长 ，为拜耳的化学业务和合成纤维染料等业务扩张带来契机。与此同时，拜耳制药实验室推出了心血管药物、皮肤抗真菌药和广谱抗生素等新产品  。
七十年代的石油危机，导致以石油为基础的化学原料价格暴涨，拜耳也受到影响，此危机在20世纪八十年代达到 巅峰 。尽管如此，拜耳仍扩年夜 其国际活动，并拓展制药业务。
该公司于1974年和1978年收购了美国的两家制药公司，从而进入美国制药市场，并赓续 扩年夜 在德国的生产基地。
90年代的全球化浪潮中，拜耳进一步渗透北美市场，于1990年收购了总部位于多伦多的多晶硅橡胶公司，使其成为全球最年夜 的橡胶行业原资料 供给 商。
与此同时，阿司匹林的活性成分乙酰水杨酸因为新的适应症——预防血栓形成，第二度被世界卫生组织（WHO）列入“基本药物清单”。
1994年，拜耳收购了Sterling Winthrop的北美自我药疗（self-medication）业务，因为这次收购，拜耳重新获得在美国使用“拜耳”公司名称的权利和拜耳十字公司标记 。
2000年，拜耳收购了美国Lyondell化学公司的多元醇业务，成为全球最年夜 的聚氨酯原料生产商。
2001年，拜耳又以72.5亿欧元收购安万特作物科学公司，成为全球作物掩护 领域的领导者。
从21世纪之前的成长 路径可以看出，以染料产品  起家的拜耳，是全球领先的化学原料公司，同时在年夜 力提升医药领域的科研能力，并进入了农业科技行业。
然则 到21世纪之后，拜耳的成长 路径涌现 了分叉。
在本世纪的前十年，拜耳进行了集团重组，创建 了三家新的子集团——拜耳医药保健、拜耳作物科学及拜耳资料 科技，并分拆了朗盛集团和收购了先令集团，年夜 致上形成了当前的主营业务框架。
2005年1月，拜耳完成了对罗氏消费者保健业务的收购，成为全球前三年夜 非处方药供给 商之一，并剥离了从事化学品业务和部分  聚合物业务的朗盛公司。同年12月，拜耳与Onyx联合开发的靶向药甲苯磺酸Nexavar（多吉美）获得FDA批准用于治疗晚期肾细胞癌。
2006年3月，拜耳宣布收购德国柏林的医药公司先灵，次年先灵与拜耳的制药业务配合 运营，作为拜耳医疗保健子集团的一个部分 。
2007年1月，拜耳以42亿欧元的价格，将拜耳医疗保健的诊断部分 出售给慕尼黑的西门子股份公司。
2009年11月，拜耳作物科学公司完成了对美国私人生物科技公司Athenix Corp.的收购，Athenix是杂草、昆虫、和线虫防控领域领先的基因研究公司。
2012年3月，拜耳的产品  Eylea获得澳年夜 利亚药品治理 局的批准，这是一种用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性的眼药。
2014年，拜耳在3月份收购了Algeta，加强了其肿瘤业务。10月，拜耳收购美国默沙东的消费者护理业务，并在sGC调节剂领域开展战略制药合作。此外，拜耳于11月收购了中国的滇虹医药集团有限公司，加强了其消费者护理业务。12月，拜耳作物科学公司收购了杜邦作物掩护 公司在美国、加拿年夜 、墨西哥、澳年夜 利亚和新西兰的土地治理 资产。
2015年10月，前身为拜耳资料 科学的科思创股份有限公司（Covestro AG）被分拆上市，2018年，拜耳完成出售科思创的法度模范   。
2018年6月7日，拜耳胜利 完成对年夜 型农业公司孟山都的收购，孟山都从美股退市，成为拜耳的全资从属 公司。
2019年，今年8月，拜耳宣布以76亿美元的价格将其动物保健业务出售给美国公司Elanco Animal Health。
2021年，拜耳以15亿美元收购Vividion Therapeutics，巩固其药物发明 平台。Vividion的技术已经证明了其在肿瘤和免疫相关疾病的临床前适用性，并有可能扩展到其他适应症。
同年11月，拜耳和微软杀青 战略合作伙伴关系，两家公司将配合 开发新的基于云的数字平台和解决计划 ——这是迈向数字农业未来的又一年夜 步。
2022年3月，拜耳宣布将其环境科学专业业务出售给国际私募股权公司Cinven。
拜耳的主营业务
21世纪之后，拜耳先后出售了其资料 科学业务、动物药业务和环境科学业务，同时在赓续 壮年夜 农业科技业务和提升医药领域的研发水平。
到现在，拜耳的业务分三块：农业科技，医药和消费者健康。
从收入范围 来看，农业科学为最年夜 的收入来源，截至2023年3月31日止的12个月，农业科学进献 收入250.73亿欧元，占了拜耳总收入的49.66%；医药分部进献 收入190.35亿欧元，占总收入的37.7%；消费者健康业务进献 收入61.41亿欧元，占总收入的12.16%。

如果不考虑农业科学的季节波动因素，以截至12月31日止财务 年度的全年表示 来看，医药分部是盈利能力最强的业务。就2022年的业绩而言，医药分部的息税前利润率达到  25.89%，远高于农业科学和消费者健康分部的息税前利润率分别  11.72%和15.74%。
见下图，医药分部扣除特殊款项前的EBITDA利润率一直稳定坚持 在30%以上。

农业科技业务主要包含 除草剂、玉米种子及特性、年夜 豆种子及特性、杀真菌剂、杀虫剂、环境科学、蔬菜种子、数字农业和其他。
收入散布 如下，玉米种子以及包含 除草剂和杀真菌剂在内的作物防护产品  为主要的收入来源，收购孟山都的交易巩固了拜耳在农业科技领域的优势。

医药方面，拜耳的经营笼罩 心血管疾病、肿瘤药、眼科用药、血液学、女性健康、沾染 疾病、放射学、神经学等领域。
在心血管领域，拜耳主要提供高血压、肺动脉高压、心脏病发生发火 和中风、血栓形成、冠状动脉疾病(CAD)、外周动脉疾病(PAD)、症状性慢性心力衰竭、慢性肾病和2型糖尿病等的治疗药物，主要药物有Xarelto（利伐沙班片/拜瑞妥）、Adalat（拜心通）、Aspirin Cardio（阿司匹林）、Adempas（利奥西呱片）、Verquvo（维立西呱片）、 Kerendia（可申达）。
肿瘤药方面，主要针对肝癌、肾细胞癌、甲状腺癌、前列腺癌、结直肠癌、胃肠道间质瘤(GIST)、滤泡性淋巴瘤、NTRK基因融合的实体瘤等用药，包含 Nexavar（多吉美）、 Nubeqa（达罗他胺）、Xofigo、Stivarga（瑞格非尼）、Aliqopa（库潘尼西）、Vitrakv（拉罗替尼）。
眼科主要针对的适应症包含 老年性黄斑变性（AMD）、糖尿病性黄斑水肿（DME）或视网膜静脉阻塞（RVO）所致的视力损害，主要产品  为Eylea（阿柏西普）。
血液学领域：提供针对A型血友病的Kogenate（拜科奇）/Kovaltry/Jivi。
女性健康方面，则主要为避孕和妇科治疗，产品  包含 Mirena（曼月乐）产品  系列、Yaz（悦姿锭）产品  系列、Visanne（唯散宁）。
沾染 疾病方面则主要针对细菌沾染 ，提供广谱抗生素Avalox/Avelox、Cipro（环丙沙星）、Ciprobay（西普乐）。
在放射学方面，拜耳提供造影剂以及与造影剂一起使用的诊断成像设备，产品  包含 Gadovist（加乐显）、Ultravist（优维显）、Medrad Spectris Solaris、Medrad Stellant。
在神经学领域，提供针对多发性硬化症的Betaferon/Betaseron（倍泰龙）。
见下图，心血管病用药Xarelto（利伐沙班片/拜瑞妥）和眼科用药Eylea（阿柏西普）是最年夜 的收入来源，于截至2023年3月末止的12个月分别  进献 收入43.72亿欧元和32.28亿欧元，占拜耳总收入的8.66%和6.39%。

在消费者健康领域，拜耳面向的细分市场包含 ：
皮肤病学：伤口护理、皮肤护理、肌肤与私密健康，产品  包含 Bepanthen（贝乐欣）、 Canesten（凯妮汀）；
营养：多种维生素产品  ，膳食弥补 剂，产品  有One A Day、Elevit（爱乐维）、Berocca（宝力加）、Supradyn（维多宝）、Redoxon（力度伸）；
疼痛和心脏：一般疼痛缓解和心血管风险预防，产品  包含 阿司匹林和Aleve（萘普生）；
消化系统健康：针对消化系统健康问题，产品  包含 Alka-Seltzer、 MiraLAX、Rennie、Iberogast；
过敏，咳嗽和伤风 ：产品  主要包含 Claritin（氯雷他定）、阿司匹林、Alka-Seltzer和Afrin。
其收入散布 如下：

拜耳的常青秘密？
从一百多年前名不见经传的染料小作坊，到如今在全球83个国度 拥有354家归并 公司、总市值超五百亿的跨国年夜 型企业，拜耳经历了两次年夜 战，年夜 范围 扩张和收缩，以及业务的分拆和收购。
追随 时代的变革 ，从染料，到化学资料 ，到如今农业、医药与消费者保健为主的业务支柱，拜耳的常青秘诀或许在于“善变”，应时而变，因势而变，能力 在幻化 无常的市场中屹立不倒。
不过  ，最近拜耳下调其2023年全年展望，将销售额由原来的510亿欧元-520亿欧元下调至485亿-495亿欧元，扣除特殊款项前的EBITDA则由原来预测的125亿-130亿欧元下调为113亿-118亿欧元，该公司还将核心每股盈利由原来的7.20-7.40欧元下调至6.20-6.40欧元，自由现金流约为零（之前为约30亿欧元）。
拜耳预计，其产品  价格的进一步下降以及销量因为渠道去库存而减少（尤其草甘膦产品  ）以及晦气 天气，或令其业绩压力加重。此外，拜耳还预计商誉减值会达到  25亿欧元的记录高位，这会对该公司2023年第2季净利润带来20亿欧元的负面影响。
以此来看，拜耳的短期前景不太乐不雅 ，不过  从其成长 历史来看，这样的排场 可是见识过不少，且看看该集团接下来会如何转危为机。
毛婷