创金合信基金经理皮劲松：看好下半年医药板块投资机会，行业需要信心加持

本刊编辑  部实习生 | 周则旭

精彩语录
1. 今年上半年医药板块内部分  化较年夜 ，中成药、医药流通、化学仿造 药涨幅较好。前两年年夜 家存眷 较多的医疗器械、医药研发外包等，跌幅较年夜 。
2. 下半年医药板块或会缓慢苏醒 ，因为医院的诊疗恢复需要时间，这不仅跟经济相关，还跟老庶民 的生活习惯相关。生活常态化后，医药消费会逐步恢复。
3. 我们更多会存眷 公司的业绩表示 ，预计下半年有一些公司业绩有边际改良 ，如高值耗材二、三季度的业绩会逐步走高。另外，有的公司业绩释放有所滞后，然则 股价会提前反响 ，并且 或许比较  剧烈，所以下半年市场存在机会。
4. 相较立异 药领域，医疗器械领域投资较为容易一些，因为行业竞争格局  比较  清晰。投资立异 药公司难度较年夜 ，因其竞争格局  不太确定。看好立异 药的普通投资者，可以存眷 主要投资于立异 药的指数基金，做疏散 投资。
5. 港股医药股的一个特色就是立异 药，投资者买港股更多还是倾向于购买  立异 药公司。但如果投资者将拟投资于立异 药的资金全部投资于港股的立异 药公司，投资体验可能不会特别好，因为股价可能会涌现 年夜 起年夜 落。
6. 医药板块中科技属性和消费属性子赛道的投资不是截然离开 的，我觉得实质 还是要看某类产品  或者办事 的行业壁垒和进入门槛的高低  。
7.整个医药板块的行业成长 和行业生态是越来越好的，医药立异 活跃，国度 资金投入也很年夜 ，所以整体来看，我们对这个板块还是有信心的。目前整体政策预期平稳，政策与企业也杀青 了比较  好的良性互动，最症结 的是，当下医药板块股价调剂 已经较为充分  。
近期，知名医药板块基金经理皮劲松回顾了上半年医药板块市场表示 ，看好下半年板块的投资机会，认为接下来或许会缓慢苏醒 ，医疗器械领域投资机会较年夜 ，立异 药领域需疏散 投资。

医药板块上半年受经济弱苏醒 影响
板块内部分  化较年夜
在谈到医药板块上半年总体表示 时，皮劲松表示  ，医药板块只在一、二月份有一定涨幅，随后在4月份就震荡调剂 到顶，开始继续下跌。年初至今，整体医药板块指数处于下跌状态，在整个一级子行业里，医药板块排名靠后。
此外，医药板块内部分  化较年夜 ，中成药、医药流通、化学仿造 药涨幅较好。前两年年夜 家存眷 较多的医疗器械、医药研发外包等，跌幅较年夜 。就基金持仓操作思路来看，皮劲松分享：“整体看，我更看好医疗器械、疫苗、医药研发外包等，然则 ，这些偏向 不在市场热点，加上受制于市场环境苏醒 节奏偏慢，市场反响 不积极。”
皮劲松剖析 了中药板块上半年走好的原因，他表示  ，首先，中药涨得好的原因还是因为业绩好，因为中药板块中的一些公司跟疫情关系不年夜 ，再加上国企改革  红利和业绩的周期变更 ，导致这些中药公司上半年表示 还不错。其次，因为有一些中药公司在去年底今年初卖出很多比如  止咳药、退烧药等，所以业绩会比较  好。最后是因为“中特估”，因为很多中药企业是国企，今年整体看，国企股价表示 都是整个板块中比较  好的。
提及上半年化学仿造 药表示 较好时，皮劲松剖析 原因，化学仿造 药集采出清，加上立异 药开辟了第二增长曲线；医药流通表示 较好，则主要是因为一季度业绩好加上“中特估”催化。
医药板块下半年有望转暖
或涌现  缓慢苏醒
同时，皮劲松也表达了对于下半年医药板块回暖的信心，他表示  ，从很多公司二季度业绩预期来看，肯定比一季度要好。并且 市场情绪相较于上半年有所恢复，所以从基本面判断来看，理论上市场应该会涌现 转暖迹象。
但皮劲松弥补 强调：“因为医药消费年夜 部分  还是依靠医保资金进行，所以它跟整体宏不雅 经济的关系并不是特别年夜 ，然则 下半年经济苏醒 转暖还是会对医药消费产生  一些影响，比如  一些偏消费类的、老庶民 自费购买  的药品，可能受经济苏醒 的影响还是会比较  年夜 。下半年医药板块或会缓慢苏醒 ，因为医院的诊疗恢复需要时间，这不仅跟经济相关，还跟老庶民 的生活习惯相关。生活常态化后，医药消费会逐步恢复。”
具体投资方面，皮劲松接着说：“我们更多会存眷 公司的业绩表示 ，预计下半年有一些公司业绩有边际改良 ，如高值耗材二、三季度的业绩会逐步走高。另外，有的公司业绩释放有所滞后，然则 股价会提前反响 ，并且 可能比较  剧烈，所以下半年市场存在机会。”
在投资心态方面，皮劲松认为，受收入水平等因素的影响，市场对整个医药板块的信心相对低迷，医药板块恢复到疫情前水平需要时间，不过  现在医药板块的风险相对来说较低。
看好医疗器械领域投资机会
立异 药领域可选择疏散 投资
皮劲松表示  ，相较于立异 药领域，医疗器械领域投资容易些，因为行业竞争格局  比较  清晰。
皮劲松具体剖析 ：“我们较为看好医疗器械领域投资机会，首先，从产品  属性来看，医疗器械公司中有不少偏立异 类的公司，它们都有一些具备立异 能力的器械产品  ，这些产品  未来一段时间的增长潜力和增速都邑 比较  快、比较  年夜 。其次，从投资策略上看，我们的投资策略更多倾向于投资一些临床必须 的立异 类产品  ，很多医疗器械公司相符 这一特点。最后，在医疗器械行业，竞争格局  比较  清晰，而很多立异 药公司暂时没有利润，竞争格局  判断难度年夜 ，因此，年夜 体上投资医疗器械相对来说更稳健。”
皮劲松接着弥补 ：“就立异 药而言，今年来看A股跌幅比较  年夜 ，港股可能比A股跌幅更年夜 一些，波动也更年夜 。究其原因，我们认为是有个别  立异 药公司，包含 一些港股立异 药公司的临床实验结果和一些产品  的授权被海外公司退回，这些事件对股价造成了很年夜 影响。但就整体而言，投资立异 药还是医药板块中异常 重要的一个偏向 ，也是一个年夜 趋势，因为医药板块还是需要立异 驱动，只是投资立异 药公司难度较年夜 ，因为立异 药的竞争格局  不确定性因素多。看好立异 药的普通投资者，可以存眷 主要投资于立异 药的指数基金，做疏散 投资。”
看好下半年A股医药配置机会
投资看重行业壁垒和进入门槛
谈到下半年A股和港股医药板块投资机会时，皮劲松表示  ，港股医药股的一个特色就是立异 药，投资者买港股更多还是倾向于购买  立异 药公司。然则 ，如果投资者将拟投资于立异 药的资金全部投资于港股立异 药公司，投资体验可能不会特别好，因为股价可能会涌现 年夜 起年夜 落。
皮劲松认为，港股的走势受多重原因影响，比如  美联储加息等，但A股受到的外围影响更小，所以配置机会可能会更好。
在谈到ETF与主动治理 医药基金的区别时，皮劲松说：“今年以来，医药ETF整体表示 好于主动治理 基金，因ETF持仓较为疏散 ，且今年上涨的公司普遍偏向低估值（比如  中药公司）、偏冷门，但通常主动治理 基金通过精选竞争力强的优质公司和赛道，在更长的时间段年夜 多能实现超出 指数的收益。”
在谈到医药板块中科技属性和消费属性子赛道的投资选择时，皮劲松说：“我们更看好科技属性强的子赛道，因为医药自己 还是立异 驱动的。当然一些偏消费类的公司，也具有很强的科技立异 属性。所以，医药板块中科技属性和消费属性子赛道的投资不是截然离开 的，实质 还是要看某类产品  或者办事 的行业壁垒和进入门槛的高低  。如果做年夜 家都能做出的产品  ，那么公司只能赚取平均利润，这对投资者来说，不是一个好的商业模式。提供别人做不了的产品  和办事 ，或者说连续 立异 自身的产品  和办事 ，这类公司才是我们重点存眷 的。”
医美、医疗器械国产化等赛道都存在配置机会
看好医药行业未来成长
就医美赛道来看，皮劲松分享：“上半年整体医美消费偏弱。当前医美领域市场渗透率较低，只要有一部分  人有比较  强的消费能力，就能够带动整体市场实现比较  快速的增长，比如  当下的一些射频类公司，我们不雅 察到其增速翻倍，所以我们看好医疗器械中生产医美设备的相关公司。”
就医疗器械国产化来说，皮劲松认为：“医疗器械国产化是一个年夜 偏向 ，早年 我们主要做一些低端医疗器械，但现在逐渐高端化，比如  核磁、CT、核医学设备、基因测序等。我们有国产化的公司，并且 具备一定的全球竞争力，同时国度 从家当 政策上支持国产医疗器械公司。此外，在实际的政策落实中，很多基层医院选择采购国产设备。当下，我们会存眷 研发能力强、产品  质量好的医疗器械国产化公司。”
就家用医疗设备来说，皮劲松表示  ，今年家用小型医疗设备相关个股表示 和销售数据均比较  好，比如  一季度的血氧仪、呼吸机等，二季度可能有所退潮，家用医疗器械需要寻找一些新的增长点。家用医疗设备是一个偏消费类的板块，所以需要看之后是否会有行业爆品涌现 ，凭此来带动公司业绩增长。
最后，在被问到未来医药板块是否存在重年夜 利好时，皮劲松表示  ：“我们认为当前医药板块股价处于低位就是最年夜 的利好，虽然现在医药板块每天的成交量异常 小和低迷，然则 因为整个医药板块的行业成长 和行业生态越来越好，医药立异 也异常 活跃，国度 资金投入也很年夜 。所以整体来看，我们对这一板块还是有信心的。目前整体政策预期平稳，政策与企业也杀青 了比较  好的良性互动，最症结 的是，当下医药板块股价调剂 已经较为充分  。所以，当下投资者需要赐与 医药板块更多耐心。”
（文中提及个股仅为举例，不作为买入推荐。）

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